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Dec 12, 2023

교세라 수익: 공격적인 자본 지출 계획에 대한 중기 성장 예측 상향

교세라의 6971 적정 가치 추정치를 JPY에서 JPY 8,200으로 상향 조정했습니다.

교세라의 6971년 공정가치 추정치를 JPY 7,900에서 JPY 8,200으로 상향 조정합니다. 이는 회사의 공격적인 투자 전략으로 인해 수익 성장 가정이 상향 조정되었기 때문입니다. 한편, 일본 엔화 약세로 인해 ADR당 공정가치 추정치를 $62에서 $59로 낮췄습니다. 새로 발표된 중기 계획의 재정 목표가 너무 공격적이라고 생각하지만 성장 분야에 대한 교세라의 공격적인 투자 전략에 깊은 인상을 받았습니다. 과거 교세라는 경기주기가 정점에 달했을 때 투자하는 경우가 많았고, 수요가 냉각되면 생산능력 과잉으로 어려움을 겪었다. 하지만 이번 중기계획에서는 수요가 부진한 가운데 장기전망을 바탕으로 투자계획을 결정해 경영판단이 이전보다 빠르게 이뤄지고 있다는 인상을 준다. 교세라의 주가는 연초 이후 23% 상승했으며, 현재 주가는 적정한 수준이라고 판단된다.

교세라의 2023 회계연도(2024년 3월 마감) 영업이익은 솔루션 사업 부문의 개선에 힘입어 전년 대비 12.8% 증가한 1,450억엔이 될 것으로 예상됩니다. 전년도에 교세라는 해당 부문에 80억 엔의 구조조정 비용을 기록하고 통신 장비 및 스마트 에너지 사업의 전략적 변화를 발표했습니다. 특히, 소비자용 휴대폰 사업 철수는 고정비 절감과 수익성 개선에 도움이 될 전망이다.

교세라는 지난 3년간 자본 지출에 4,400억 엔을 지출했으며, 새로운 중기 계획에서는 이를 향후 3년 동안 8,500억 엔으로 늘릴 계획으로, 반도체 제조 장비용 파인 세라믹스, 반도체 패키징, 반도체 수요의 장기 성장 전망을 바탕으로 적층 세라믹 커패시터, 탄탈륨 커패시터 등을 선보이고 있다. 우리는 교세라가 상대적으로 높은 시장 점유율과 수익성을 갖고 있는 이들 제품이 중기적으로 회사의 성장을 뒷받침할 것이라고 믿습니다.

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